贏家
所謂公司買(mǎi)回股票是因?yàn)楣蓛r(jià)低估，也代表了一項(xiàng)明智的投資，這其實(shí)是個(gè)謊言。人們常聽(tīng)到關(guān)于股票回購(gòu)的辯護(hù)，顯然十分空洞：一旦CEO或者CFO提出這種說(shuō)法，該公司就不能在股價(jià)高時(shí)賣(mài)出，讓公司獲得現(xiàn)金，因?yàn)檫@等于是對(duì)投資人送出股價(jià)「已經(jīng)高估」的信號(hào)，所有高級(jí)管理者都不可能這樣做。反而是有股票分紅的企業(yè)主管會(huì)因此獲益。
2006年到2014年期間，麥當(dāng)勞CEO的薪資數(shù)字不一，從2013年的360萬(wàn)美元低點(diǎn)，那時(shí)股票分紅的實(shí)現(xiàn)收益占了薪資總額的27%，到2010年的2010萬(wàn)美元，（主要是因?yàn)樾惺构善边x擇權(quán)）當(dāng)時(shí)股票分紅占薪資總額的70%。在2014年，麥當(dāng)勞CEO的薪酬為640萬(wàn)美元，67%來(lái)自行使股票選擇權(quán)，14%來(lái)自股票期權(quán)。
而公司股東委托書(shū)中列出的四位薪給最高的高階主管，平均總薪酬從2014年的150萬(wàn)美元到2012年的1260萬(wàn)美元高點(diǎn)，這些總金額來(lái)自股票分紅收益的占比從2006年的37%到2010年的77%。
華爾街投資銀行和對(duì)沖基金投資者，有好些人在十年前就開(kāi)始注意麥當(dāng)勞，同樣從股票回購(gòu)賺到短期獲利。但是，股東并不是買(mǎi)賣(mài)股票者，如果公司購(gòu)回股票的資金是投資在創(chuàng)造價(jià)值的能力上，對(duì)股東會(huì)比較好，因?yàn)檫@保證公司未來(lái)可以穩(wěn)定支付股利。
目前，麥當(dāng)勞的股東享受公司的慷慨派息。一項(xiàng)麥當(dāng)勞商業(yè)模式的詳細(xì)分析指出，雖然麥當(dāng)勞「較同業(yè)享有較高的4.32%自由現(xiàn)金流收益??〔它〕同時(shí)也有更高的3.23%股息收益率，使其成為美國(guó)道瓊指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500強(qiáng)企業(yè)中的菁英集團(tuán)，被稱(chēng)為『股息新貴』?！?/p>
輸家
優(yōu)惠意指汲取價(jià)值，股票回購(gòu)?qiáng)Z走了工人和納稅人的收益，他們才是在價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程有貢獻(xiàn)的人。很多管理類(lèi)書(shū)籍都指出，股票回購(gòu)是美國(guó)收入不平等的重要原因，使得收入集中在最富有的家庭，而中產(chǎn)階級(jí)的工作逐漸流失。
1955年麥當(dāng)勞創(chuàng)辦人雷?克羅克以「三腳凳」來(lái)描述他的公司，其企業(yè)「位置」是由加盟商、供應(yīng)商和員工三枝「凳腳」來(lái)支撐與平衡?！傅首又苑€(wěn)，」他說(shuō)，「只是因?yàn)槿Φ誓_形成穩(wěn)定的根基?！?/p>
克羅克帶領(lǐng)麥當(dāng)勞，直到1984年他辭世為止，在特許經(jīng)營(yíng)為積極管理家族事業(yè)的小投資人帶來(lái)潛在獲利商機(jī)上，克羅克是先行者。他將特許權(quán)使用費(fèi)壓低，為加盟商保留更多利潤(rùn)，而公司大多數(shù)獲利則透過(guò)擁有餐廳的土地與建物，向加盟商收租?？肆_克與相對(duì)小范圍但穩(wěn)定的供應(yīng)商培養(yǎng)關(guān)系，這些供應(yīng)商在大規(guī)模生產(chǎn)和分配的效率，某些程度上也傳給了加盟商。對(duì)于員工而言，早期麥當(dāng)勞的商業(yè)模式是利用嬰兒潮那一代接受低工資的青少年勞動(dòng)力，他們?cè)诓蛷d兼職，最終是存錢(qián)邁向更遠(yuǎn)大的未來(lái)。
在過(guò)去的三十年里，麥當(dāng)勞的領(lǐng)導(dǎo)人始終較關(guān)注股價(jià)高低而非創(chuàng)造有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品。強(qiáng)大而穩(wěn)定的供應(yīng)商依然存在，但小型零散的加盟商發(fā)現(xiàn)，公司對(duì)于共享利潤(rùn)并不放在心上。同時(shí)，麥當(dāng)勞的勞動(dòng)力從兼職青少年轉(zhuǎn)為全職成年人，這些人以貧困水平的工資努力養(yǎng)家并尋求溫飽。為了100%的獲利并穩(wěn)定支付股息和回購(gòu)，公司壓迫加盟商，而加盟商轉(zhuǎn)而壓榨低薪工人，維持獲利?？肆_克的三腳凳到此為止。
禁止回購(gòu)
越來(lái)越多的快餐公司加盟商了解到，他們?nèi)粝牍椒窒淼阶约簠f(xié)助創(chuàng)造的價(jià)值，就得自行組織協(xié)會(huì)，才能合力與母公司進(jìn)行談判。在麥當(dāng)勞這樣的公司，加盟商和員工同樣希望減少公司分配現(xiàn)金給股東的權(quán)力，這么一來(lái)，真正每天創(chuàng)造公司收益的人才能分到更多的企業(yè)利潤(rùn)。
在麥當(dāng)勞，正如我們所看到的，穩(wěn)定（長(zhǎng)期持有）的股東得到豐厚的股息收入，但回購(gòu)行為只獎(jiǎng)勵(lì)了那些不穩(wěn)定（短線(xiàn)進(jìn)出）的股東，讓他們股價(jià)操縱中獲利。汲取價(jià)值者卻控制了像麥當(dāng)勞這樣的企業(yè)資源分配，當(dāng)然不可能理會(huì)要求限制股票回購(gòu)的聲音。因此，這需要美國(guó)國(guó)會(huì)采取行動(dòng)來(lái)規(guī)范。良好的第一步是獲得美國(guó)證券交易委員會(huì)加入美國(guó)參議員泰米?鮑德溫（Tammy Baldwin，民主黨的威斯康辛州參議員）最近要求重新審查美國(guó)證券交易委員會(huì)規(guī)則10B-18條，這條法案允許操縱性回購(gòu)行為。
禁止股票回購(gòu)這樣的企業(yè)行為，而數(shù)百萬(wàn)美國(guó)家庭會(huì)有更多可支配的收入。那么美國(guó)人就能負(fù)擔(dān)定價(jià)高一些的快餐，而這又使快餐業(yè)店員得到更高報(bào)酬。股票回購(gòu)禁令有助于重建美國(guó)的中產(chǎn)階級(jí)。