2016年，并購交易撮合者正在為資金尋找新的投資途徑，因此，今年的并購趨勢在很大程度上受到他們偏好的影響。例如，在加拿大日益興起的特殊目的并購公司（Special Purpose Acquisition Corporation，簡稱SPAC）即是這種趨勢的一個代表。企業(yè)為了推動戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)，與當?shù)赝顿Y者、戰(zhàn)略合作伙伴甚至競爭對手進行創(chuàng)新性合作，這也推動了并購趨勢的發(fā)展。國際商務法律公司Torys并購業(yè)務律師認為，2016年的并購市場將會呈現(xiàn)新的特點。
股東積極主義：誰占上風？
隨著公司治理環(huán)境的不斷變化，管理層管理股東風險的傳統(tǒng)溝通方式已經(jīng)無法滿足機構股東的期望，董事會與股東進行積極溝通和互動正變得越來越重要。謹慎的機構投資者更加垂青于注重企業(yè)管理的公司，以期通過增加企業(yè)溝通使投資價值最大化。
這對于展望2016年并購形式有哪些啟發(fā)意義呢？Torys并購律師認為，股東積極主義和機構投資者的熱情仍將繼續(xù)。他們會更多參與到企業(yè)戰(zhàn)略、管理的討論、談判和正式的代*理權競爭中。由此可見，股東將能爭取到更多權益。
搶占時機
SPAC為公眾創(chuàng)造投資機會，同時使投資者的權益得到保護，如投資者對審核收購的表決權、行使轉換權或當SPAC無法在指定的時間內完成交易時恢復其對委托基金的分配權等。
對于目標公司而言，SPAC為他們提供了一條傳統(tǒng)IPO的替代途徑：如果能夠保留上市資格，同時獲得一個強大、有信譽的董事會和管理團隊，那么企業(yè)就可以在公開交易的同時保留股權。作為一家沒有經(jīng)營歷史的上市殼公司，SPAC能夠為目標公司提供一條進入資本市場的通道，并且比反向收購一家現(xiàn)有的上市公司成本更低。
近期，美國引進了一系列變通方法來降低轉換風險。例如，在收購完成之前，由第三方和各贊助方對SPAC進行股權投資，或在出現(xiàn)資本缺口的時候進行類似操作。由此獲得的收益能夠幫助SPAC維持現(xiàn)金水平，同時表明了投資者對于收購的支持。SPAC在完成收購的同時，也通過私募發(fā)行募集了資金。
基礎設施投資增多
在未來幾年，大量的資金將用于完善基礎設施，這種趨勢在世界范圍內均是如此。隨著政府鼓勵私人資本發(fā)揮一定的推動作用，投資者對基礎設施資產(chǎn)之間的競爭隨之迅速增長。私募股權基金開始尋找更多的基礎設施投資目標。與此同時，傳統(tǒng)的基礎設施投資者也在擴大投資授權范圍：將其投資焦點從直接投資于核心接觸設施轉向相關業(yè)務及配套業(yè)務。這就造成了基礎設施投資者和私募股權投資者在該領域出現(xiàn)重疊，并且預計這種趨勢將會持續(xù)。
投資者的資本配置正越來越多地傾向于基礎設施投資。造成這種局面的原因包括如下幾個方面：1. 在一定程度上為抵御經(jīng)濟周期和通貨膨脹提供了保障；2. 該領域比傳統(tǒng)的私募市場投資波動較小; 3. 帶來了穩(wěn)定的現(xiàn)金流受益。同時，基礎設施投資還能夠很好地匹配投資者的投資組合中的長期負債，如養(yǎng)老基金等。
電力行業(yè)監(jiān)管整合加速
各種條件互相融合加速了電力行業(yè)的合并。電力企業(yè)作為最有吸引力的并購目標，正在引起投資者的關注。特別是在電力傳輸和分配方面，這些高度監(jiān)管的企業(yè)往往回報率可以預期，因此對于低利率市場具有相當大的吸引力。
在電力這種高度監(jiān)管的行業(yè)，越來越多的投資者能夠經(jīng)得起企業(yè)面臨的監(jiān)管考驗，他們更看重的是這些資產(chǎn)通常具有的優(yōu)勢，如穩(wěn)定的長期受益，當然這類并購將面臨特別的稅收、監(jiān)管及其他挑戰(zhàn)。在新的一年里，我們可以預期監(jiān)管機制獨有的特點與投資者對于該領域的并購興趣進一步發(fā)生反應。
創(chuàng)造性合作取得進展
新的合作形式正開始改變并購格局。近年來，我們看到企業(yè)和金融贊助商共同成立合資企業(yè)或進行其他創(chuàng)新協(xié)作，以追求他們共同的業(yè)務目標。這一趨勢的迅猛發(fā)展表明了當前經(jīng)濟環(huán)境下暗含的對并購交易的熱情。
1融資渠道
在當前不穩(wěn)定的市場環(huán)境下，石油、天然氣和采礦業(yè)等資產(chǎn)狀況良好、發(fā)展目標明確的企業(yè)，往常能夠通過傳統(tǒng)的私募和資本市場獲得融資，如今正經(jīng)歷著來自內部和外部的挑戰(zhàn)。未來獲得資金，他們開始進行創(chuàng)造性的企業(yè)合并，這在傳統(tǒng)的融資方式中是從沒被考慮過的。企業(yè)開始與金融投資者進行聯(lián)合，包括國內外私募股權公司和主權財富基金在內的金融投資者也抓住這一機會，借助靈活的合作條款直接投資于項目，在獲得投資回報的同時分享企業(yè)發(fā)展成果。
2市場準入
隨著業(yè)務的全球化程度越來越高，企業(yè)競爭和經(jīng)營成本也隨之增高。一些企業(yè)開始在新興市場尋找商機。有的新興市場限制外國直接投資或不允許他們獲得所有權，或者從監(jiān)管、政治和風險的角度設置了一定的挑戰(zhàn)，要求外商必須與本國企業(yè)進行合作。因此，企業(yè)要執(zhí)行這些投資，就必須尋找當?shù)氐暮献骰锇?，這就在無形之中為這些地區(qū)的業(yè)務拓展提供了一條通道。
3競爭對手合資
在某些其他情況下，企業(yè)會選擇與其競爭對手合作，促進戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。這種協(xié)作本質上是一種合作，實質上可以用來增加集合后的購買力、促進研發(fā)，或共同分配方各自的產(chǎn)品。例如，羅杰斯通信公司(Rogers Communications Inc.）近期與貝爾集團（BCE Inc.）成立了合資企業(yè)，兩家公司共同擁有手機零售商GLENTEL Inc.的零售分銷渠道。在國際上，數(shù)字音樂服務商Spotify已經(jīng)與世界各地的一共運營商建立了戰(zhàn)略伙伴關系，向數(shù)據(jù)服務用戶提供音樂流媒體服務。
這種合作形式在制藥行業(yè)也尤為普遍，一直處于增長狀態(tài)。大型制藥企業(yè)為了研發(fā)新產(chǎn)品并推向市場，正越來越多地與小型生物技術公司和學術機構進行合作。
4建立戰(zhàn)略合作伙伴
一家企業(yè)的發(fā)展離不開專業(yè)的技術和經(jīng)驗、充足的資本以及良好的聲譽。大多數(shù)企業(yè)可能只在某些方面比較擅長，他們發(fā)現(xiàn)自身缺少某些因素可能會使他們錯失某些良機。企業(yè)之間進行合作會使各自具有的優(yōu)勢和業(yè)務目標互相兼容，成立一個更有競爭力、平衡性更強的商業(yè)組織，使雙方共同受益。
5為了交易的合作
有些企業(yè)和組織會為了促進并購的完成而進行創(chuàng)造性合作，在許多情況，可能通過前期處理某些特定資產(chǎn)，來避免監(jiān)管審查期過長或審查不被通過。
6注意事項
企業(yè)通常受到不同商業(yè)目標和財務、技術、地理條件或政治性等方面的制約，因此這些新型合作的性質、結構和適用范圍會有所不同。由于要將典型的合資企業(yè)的概念與傳統(tǒng)的融資或收購模式合作及其合同架構結合在一起，因此這些合作形式可能會比較復雜。
新型并購合作模式由于具有多種優(yōu)勢吸引著大批企業(yè)和投資者。這些創(chuàng)新性組合形式為企業(yè)和投資方為全球市場復雜的商業(yè)需求提供了新的發(fā)展途徑。
更嚴格的監(jiān)管審查
近年來，在競爭法的規(guī)范下，企業(yè)合并正變得越來越復雜。這種趨勢導致的結果是一些企業(yè)和組織會通過訴訟解決分歧，這種趨勢在2016年仍將延續(xù)。
并購和監(jiān)管審查
以下幾種情況反映出企業(yè)并購會在多個方面受到訴訟的影響：
● 監(jiān)管風險評估應被作為并購的一部分。
● 為避免冗長或復雜的監(jiān)管審查，交易各方應考慮適當選擇結構性*交易。
● 在面臨外商投資審查時，各方需提前考慮向相關政府機構進行咨詢。
● 各方應確保其并購協(xié)議應將風險考慮在內，以及交易完成前后可能引發(fā)的后果
隨著監(jiān)管對并購干預的增加，一旦出現(xiàn)監(jiān)管結果不利的情形，參與并購的相關各方對除了采取以上步驟之外，還應該考慮選擇訴訟，在制定策略的時候“睜大雙眼”。
不良的行業(yè)機遇
目前最不良的收購行業(yè)大概要數(shù)石油和天然氣行業(yè)行業(yè)了。石油價格急劇下降、資本市場緊縮以及其他因素都在對并購產(chǎn)生不良影響。此外，采礦業(yè)和零售行業(yè)也在產(chǎn)生不良的并購機會。2016年這些行業(yè)可能會出現(xiàn)好的并購機會。
資本因素
2015年，全球并購大大提高，總價值已超過3萬億美元。其中，能源行業(yè)是一個值得關注的領域。盡管2015年行業(yè)基本面疲弱導致能源行業(yè)并購交易數(shù)量大幅下降，但已完成交易的價值保持相對較高，其原因在于戰(zhàn)略、金融買家充分利用了資產(chǎn)打折的優(yōu)勢，這一趨勢在未來一年有望繼續(xù)增加。
“云”的流行
無論是評論員或是跨國企業(yè)的CEO，每天聽到最多的一句話是：“每家公司現(xiàn)在都是科技公司?！背松贁?shù)例外，今天的每家企業(yè)都必須依賴信息技術才能生存。在每一個行業(yè)，從銀行到零售商再到能源公司，企業(yè)依靠IT來管理最重要的資產(chǎn)：信息和客戶。
如果每家公司都是一家科技公司，那么每一樁并購交易都是技術交易，因此，要確保并購交易的成功，企業(yè)必須將解決IT難題作為并購戰(zhàn)略的中心支柱。在今二十年時間內，IT的發(fā)展使交易標的的定義越發(fā)困難。
1登錄“云”
作為IT的首選模型，云計算是推動這一轉變出現(xiàn)的主要原因。軟件開發(fā)的進步和高速通信網(wǎng)絡的普及使得服務器和數(shù)據(jù)中心在全球范圍內的“虛擬化”，代替了傳統(tǒng)IT模型對本地、定制化基礎設施的過度依賴。
2“云”收購
如何解決IT難題、決定并購價格、哪些需要單獨購買以彌補不足，這些問題對于并購交易價值的實現(xiàn)都是至關重要的。收購目標的IT成為并購交易的核心，如果目標公司過度依賴第三方服務商或子公司提供的云計算技術，那么收購目標究竟是什么？如何進行估價？即便能夠確定，如何確保技術無縫地轉換到買方-
當并購機會出現(xiàn)時，對技術相關問題做好前期準備并制定相關戰(zhàn)略，這是確保并購成功的關鍵。云計算的發(fā)展是大勢所趨，完全脫離技術的并購交易已經(jīng)一去不復返了。
高管們的抉擇
當并購交易發(fā)生時，高管們的薪酬安排得到了投資者、管理層和董事會的更多關注，也逐漸開始接受公眾監(jiān)督。薪酬計劃的重要性高于績效獎金，因此，在控制權變更時，并購雙方必須謹慎處理解雇費、交易獎等事項，這些可能將直接決定了高管們的抉擇。