華倫?巴菲特（Warren Buffett）成功的一生中，曾下過(guò)多次重大賭注，例如在2008年金融風(fēng)暴，就曾對(duì)高盛公司（Goldman Sachs）投下數(shù)十億美元。然而，波克夏公司（Berkshire Hathaway）股東將于4月30日前往奧馬哈（Omaha）參加年度股東大會(huì)，他們還是該好好思索巴菲特最大的一把賭注。
這位好心的資本家承諾，將把財(cái)產(chǎn)的99%捐出（多數(shù)為波克夏公司股份）做為慈善用途，而其中多半是透過(guò)比爾與美琳達(dá)?蓋茲基金會(huì)（Bill & Melinda Gates Foundation）。巴菲特的慷慨大方（僅僅波克夏股份，估值便高達(dá)664億美元）將有助于改善教育、提升保健、減少極端貧窮，對(duì)全球許多社群將大有助益。
然而，他的慷慨舉措?yún)s可能傷害到波克夏公司成功的一大支柱：股權(quán)結(jié)構(gòu)、以及延伸的公司控管問(wèn)題。巴菲特這次賭的，是他的慷慨饋贈(zèng)將不會(huì)傷及公司的戰(zhàn)略及文化，但這兩者正是這家代表性公司長(zhǎng)期成功的基礎(chǔ)。
這是一把重大的賭注。
波克夏是公開(kāi)上市公司，但因?yàn)槠涑址?，巴菲特及查?蒙格（Charlie Munger）一如巴菲特所言，「不論如何」都會(huì)是「控股合伙人」。根據(jù)其手中的A股及B股，巴菲特對(duì)今日的波克夏公司掌握了33%的投票權(quán)。
而隨著他自2006年起逐漸將股權(quán)捐給蓋茲及其他基金會(huì)，他的控制權(quán)肯定將慢慢流失分散至許多其他持股人身上。
讓我們來(lái)追蹤一下。
去年，巴菲特將2,064萬(wàn)股的波克夏B股股票捐給5個(gè)基金會(huì)，這是他歷來(lái)最大的單筆捐贈(zèng)，總計(jì)自2006年以來(lái)捐出的波克夏股票總值已高達(dá)215億美元。根據(jù)稅法，所有私人慈善基金會(huì)每年必須捐出一定百分比的資產(chǎn)，否則將面臨嚴(yán)懲。而主要財(cái)源為股票的私人基金會(huì)，一般就是將部分股票在市場(chǎng)上售出，以達(dá)成這項(xiàng)義務(wù)并用做公益用途。此外，大多數(shù)的基金會(huì)也采用謹(jǐn)慎的投資策略，讓投資組合盡量多元。
因此，在巴菲特捐贈(zèng)股票之后，許多波克夏股票無(wú)可避免將會(huì)在接下來(lái)的年間被售出，使得波克夏的控制權(quán)被稀釋?zhuān)蝗缙渌_(kāi)上市公司一般。這樣一來(lái)，控制權(quán)不再集中，也使人對(duì)公司未來(lái)產(chǎn)生疑慮。隨著權(quán)力從老板兼管理者的人手中偏向外界投資人，波克夏是否會(huì)愈來(lái)愈重視季度營(yíng)收?qǐng)?bào)告？會(huì)不會(huì)出現(xiàn)行動(dòng)派投資人（activist investor），推動(dòng)拆分波克夏？而隨著波克夏從公開(kāi)上市公司走向真正的公開(kāi)公司，其獨(dú)特的策略又是否會(huì)隨之改變？
從先前公布的資訊看來(lái)，巴菲特針對(duì)自己死后公益捐贈(zèng)的作為，已經(jīng)考量（及摒除）部分會(huì)對(duì)波克夏造成的影響。正如他在2006年接受《財(cái)富》訪談所言：「如果這會(huì)以任何方式傷害到波克夏的持股人，我絕不會(huì)送出這份禮物。這不會(huì)造成任何傷害。」然而，巴菲特當(dāng)時(shí)說(shuō)的，只是這項(xiàng)公益大禮是否會(huì)在當(dāng)時(shí)影響到波克夏的股價(jià)。我們的重點(diǎn)還要問(wèn)得更深：對(duì)一家老板兼管理者的公司來(lái)說(shuō)，老板／創(chuàng)立者的離開(kāi)會(huì)對(duì)公司實(shí)質(zhì)有何改變？（我們?cè)?qǐng)波克夏回應(yīng)此問(wèn)題，但該公司拒答。）
多年來(lái)投資人一直在猜測(cè)，在巴菲特過(guò)世后，波克夏將會(huì)變得如何；但他們多半猜的只是誰(shuí)會(huì)接任CEO、對(duì)股價(jià)又有何影響。巴菲特也強(qiáng)調(diào)，公司有健全的接任計(jì)劃；在去年的年度股東大會(huì)上，他就宣布在自己過(guò)世后，其子霍華德?巴菲特（Howard Buffett）將會(huì)接任無(wú)給職的董事會(huì)非執(zhí)行董事，以確保波克夏獨(dú)特的文化得以延續(xù)。
霍華德?巴菲特究竟能否成功挑起價(jià)值守護(hù)者的擔(dān)子，在波克夏的策略及價(jià)值面臨挑戰(zhàn)時(shí)，捍衛(wèi)其父親的傳承？我們對(duì)此抱持懷疑，但并不是因?yàn)樗救擞腥魏稳秉c(diǎn)，而是因?yàn)樗麤](méi)有足夠的股份為他撐腰。
于此，惠普（Hewlett-Packard）的經(jīng)驗(yàn)正可為鑒。
2001年，當(dāng)時(shí)的CEO卡莉?菲奧莉娜（Carly Fiorina）向董事會(huì)建議買(mǎi)下康柏電腦（Compaq Computer）。這項(xiàng)交易是惠普公司史上的分水嶺，家族股東、特別是董事會(huì)成員華特．惠利（Walter Hewlett，為公司共同創(chuàng)辦人比爾?惠利〔Bill Hewlett〕之子），對(duì)此公開(kāi)大表反對(duì)。
對(duì)于這項(xiàng)意見(jiàn)，惠普公然批評(píng)華特?惠利只是「音樂(lè)家和學(xué)者」，而使這位惠利家族的后代以全國(guó)平面廣告怒陳：「一個(gè)250億美元的錯(cuò)誤不是惠普做事的方法?！?/p>
然而，權(quán)力是掌握在股份上。正因?yàn)榛萜盏墓餐瑒?chuàng)辦人比爾?惠利已將股票捐給惠利基金會(huì)（The William and Flora Hewlett Foundation）等單位，才讓其子無(wú)力阻止違反創(chuàng)辦人核心策略的管理決策。就算得到普克（Packard）家族后代的支持，但惠利一家仍然無(wú)力擋下與康柏的交易。在委托書(shū)大戰(zhàn)中，創(chuàng)辦人的后代以48%對(duì)52%敗下陣來(lái)。而到頭來(lái)，證明華特?惠利才是對(duì)的：這項(xiàng)交易證明是個(gè)壞主意，惠普的業(yè)績(jī)大受影響。
對(duì)公司創(chuàng)辦人而言，做公益慈善已經(jīng)成了一個(gè)關(guān)于遺贈(zèng)的問(wèn)題。你希望怎么后世流芳？是要展現(xiàn)在你的慈善事業(yè)、或是你的事業(yè)表現(xiàn)？這里沒(méi)有正確的答案，只是要從二擇一，而且兩者各有不同結(jié)果。
微軟的共同創(chuàng)辦人比爾?蓋茲，顯然是選擇蓋茲基金會(huì)做為表現(xiàn)平臺(tái)。自從2000年設(shè)立該基金會(huì)，蓋茲便逐步縮減自己在微軟的參與及股份，并于2014年卸下董事長(zhǎng)一職。他表示，自己想留下的，是要「協(xié)助每個(gè)人得到機(jī)會(huì)，能夠過(guò)著健康、有生產(chǎn)力的生活。」
蓋茲不僅把自己龐大的財(cái)富投入慈善事業(yè)，同時(shí)也與巴菲特?cái)y手，開(kāi)始一項(xiàng)行動(dòng)來(lái)鼓勵(lì)其他億萬(wàn)富豪共襄盛舉。至今已有將近150個(gè)家族加入這項(xiàng)「捐贈(zèng)誓言」（Giving Pledge）活動(dòng)，其中包括許多著名企業(yè)的創(chuàng)辦人，如英特爾（Intel）、甲骨文（Oracle）、維京（Virgin）等。這些大富豪獲譽(yù)為偉大的慈善家，不僅改變世界、也鼓勵(lì)他人捐出更多。然而，「捐贈(zèng)誓言」也并非全無(wú)招致批評(píng)，像有些人就認(rèn)為慈善事業(yè)還有更好的作法。
舉例來(lái)說(shuō)，努力讓公司維持良善，也是創(chuàng)辦人能有助于社會(huì)的方式之一（但也比較不容易上新聞?lì)^條）。包括像是嘉吉（Cargill）、貝泰（Bechtel）、莊臣（SC Johnson）等等，許多家族繼續(xù)持有公司，希望確保公司長(zhǎng)長(zhǎng)久久。這些家族通常也繼承著對(duì)企業(yè)、對(duì)社會(huì)深深的責(zé)任感，個(gè)人也常常十分投入公益慈善。在這些情況下，他們做慈善的方式是透過(guò)每年捐款，而不是驟然將所有權(quán)一筆捐出。每年捐款的方式不但效率高，這些家族還能夠維持著對(duì)公司的控制權(quán)；波克夏公司則將缺少這一點(diǎn)。
巴菲特賭的，就是他能夠魚(yú)與熊掌兼得。他深深希望自己能躋身史上最偉大的慈善家之列，但同時(shí)也希望在自己身后，波克夏能夠繼續(xù)維持成功。被問(wèn)到自己的股份捐給蓋茲基金會(huì)對(duì)波克夏會(huì)有什么影響，他的回答是：「我會(huì)說(shuō)幾乎沒(méi)什么影響……股權(quán)證書(shū)上的名字會(huì)變，但其他不會(huì)有所改變。」
但我們擔(dān)心，這位創(chuàng)辦人創(chuàng)造出了傳奇性的企業(yè)，并希望企業(yè)能夠千秋萬(wàn)世，但這種一切都不會(huì)有所改變的想法，可能只是一廂情愿。在我們的經(jīng)驗(yàn)中，不論巴菲特本人如何天縱英才，都無(wú)法克服波克夏的所有權(quán)轉(zhuǎn)移帶來(lái)的根本現(xiàn)實(shí)，而且事情已經(jīng)開(kāi)始運(yùn)作。
時(shí)間會(huì)告訴我們，他的這場(chǎng)賭注結(jié)果如何。但同時(shí)，其他也想投入類(lèi)似慈善活動(dòng)的企業(yè)創(chuàng)辦人，將會(huì)密切注意波克夏未來(lái)的發(fā)展。有沒(méi)有可能，雖然捐掉了幾十億美元，卻還能掌握自己的公司呢？如果連巴菲特都贏不了這場(chǎng)賭注，大概也就沒(méi)人辦得到。